Trumps inkohärente Handelspolitik wird nachhaltigen Schaden anrichten

Selbst nach seinem Rückzieher hat der Präsident der Weltwirtschaft schweren Schaden zugefügt

Nach dem Terror die Euphorie. Als Präsident Donald Trump am 9. April nach einem Zusammenbruch der Finanzmärkte seine unlogischsten und zerstörerischsten Zölle um 90 Tage verschob, stieg der US-Aktienindex S&P 500 um 9,5 % – der schnellste Tagesanstieg seit fast 17 Jahren. Die düstersten Szenarien für die Weltwirtschaft, die Anleger bis dahin befürchtet hatten, sind nun unwahrscheinlich. Es scheint, als gäbe es eine Grenze für die Markteinbrüche, die der Präsident unter seiner Führung tolerieren wird. Nach dem Chaos, das Trumps Ankündigung „gegenseitiger“ Zölle eine Woche zuvor folgte, ist dies ein großer Trost für die Welt.

Doch verwechseln Sie den Trost, eine Katastrophe vermieden zu haben, nicht mit Glück. Das Ausmaß des Schocks, den Trump für den Welthandel ausgelöst hat, ist auch heute noch beispiellos in der Geschichte . Er hat die stabilen Handelsbeziehungen, die Amerika über ein halbes Jahrhundert aufgebaut hat, durch eine willkürliche Politik ersetzt, bei der Entscheidungen in den sozialen Medien veröffentlicht werden und nicht einmal seine Berater wissen, was als Nächstes passiert. Und er befindet sich weiterhin in einer außergewöhnlichen Handelskonfrontation mit China, der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt.

Investoren und Unternehmen weltweit wurden aufs Äußerste geprüft. Die globalen Märkte brachen als Reaktion auf Trumps erste Zollankündigung ein. Der S&P 500 fiel um rund 15 %. Langfristige Staatsanleihen wurden verkauft, da Hedgefonds gezwungen waren, ihre gehebelten Positionen aufzulösen. Der Dollar, der als sicherer Hafen gilt, brach ein. Nach der Verschiebung der Zölle erlebten die Aktienmärkte einen schwindelerregenden Höhenflug. Zwischen Tagestief und -hoch schwankte der Wert von Nvidia um über 430 Milliarden Dollar.

Doch auch nach der Zollpause bleiben die Renditen von Staatsanleihen hoch. Weltweit liegen die Aktienkurse 11% unter ihren Höchstständen vom Februar – und das zu Recht. Immerhin hat Trump den durchschnittlichen Zollsatz der USA seit Januar auf über 25% angehoben und weitere Abgaben, auch auf Arzneimittelimporte, in Aussicht gestellt. Die Berater des Präsidenten legen eine atemberaubende Sorglosigkeit gegenüber dem Schaden an den Tag, den Zölle der Wirtschaft zufügen können. Ihrer Ansicht nach zahlen Ausländer die Rechnung für die Zölle und Marktrückgänge schaden nur den reichen Investoren. Doch der Dollarverfall garantiert praktisch, dass die Zölle die amerikanischen Verbraucherpreise in die Höhe treiben und damit die Realeinkommen der Haushalte drücken werden. Der Folgeschaden für die Verbraucherausgaben, auch für in Amerika hergestellte Waren, dürfte erheblich sein, verschärft durch den Vertrauensverlust durch volatile Aktienkurse.

Ein ähnlicher Schlag wird die Investitionstätigkeit treffen. Unternehmen wünschen sich weniger die genaue Höhe der Zölle als vielmehr die Sicherheit stabiler Welthandelsregeln, um ihre langfristigen Investitionen planen zu können. So führte Chinas Beitritt zur Welthandelsorganisation ( WTO ) im Jahr 2001 zwar zu einem explosionsartigen Anstieg des Handelsvolumens, brachte aber keine nennenswerte Senkung der Handelsbarrieren mit Amerika mit sich. Stattdessen gewannen die Unternehmen die Zuversicht, dass es nicht zu einem Handelskrieg kommen würde – ein Effekt, der Ökonomen später eine Senkung der Zölle um sage und schreibe 13 Prozentpunkte rechtfertigte.

Herr Trump hat diesen Vertrauenseffekt nun sowohl für Amerika als auch für seine Handelspartner umgekehrt – zumal er mit seinen Zöllen frühere Handelsabkommen, einschließlich derer, die er in seiner ersten Amtszeit unterzeichnet hatte, missachtet. Es ist noch immer unklar, was Herr Trump in seiner 90-tägigen Wartefrist wirklich erreichen will: Seine offensichtlichen Ziele, Zugeständnisse von anderen Ländern zu erzwingen und Arbeitsplätze im verarbeitenden Gewerbe zurückzuholen, widersprechen sich. Werden die Zölle gesenkt, wird es keine Rückverlagerung geben. Doch warum sollten Handelspartner Zugeständnisse machen, wenn sie ihn für Protektionismus halten? Und selbst wenn alle Zölle zurückgefahren werden, wird die Erinnerung an den „Tag der Befreiung“ jedem Unternehmen, das eine Lieferkette aufbaut, im Gedächtnis bleiben.

Trump befindet sich jedenfalls weiterhin in einem offenen Patt mit China, aus dem er nur schwer aussteigen kann. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Leitartikels hatten die neuen amerikanischen Zölle auf chinesische Importe 125 % erreicht; Chinas Abgaben, einschließlich der Vergeltungsmaßnahmen, beliefen sich auf 84 %. Diese Zölle sind hoch genug, um den Warenhandel zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt zu zerstören, die trotz der zunehmenden Spannungen zwischen den Supermächten bisher eng miteinander verflochten waren.

Herr Trump sagt, China wolle einen Deal machen. Doch wie bei Amerikas Verbündeten weiß nur er, wie ein solcher Deal aussehen könnte. Seit über einem Jahrzehnt mangelt es aus dem Westen nicht an Beschwerden über Chinas Handelsansatz. Das Land hat zumindest den Geist der WTO schon lange verletzt . Sein Modell des Staatskapitalismus, in dem seine Exporteure durch ein undurchsichtiges System von Subventionen und staatlich gestützte Finanzierungen unterstützt werden, lässt sich nur schwer mit einer transparenten, regelbasierten Ordnung vereinbaren. Und Chinas Produktionsüberschüsse sind unter anderem deshalb so hoch, weil sein eigener Konsum zu niedrig ist. Nichts davon macht Amerika insgesamt ärmer, aber es bedeutet, dass der Handel mit China als nicht fair empfunden wird – insbesondere von den Arbeitnehmern, die dadurch ihren Arbeitsplatz verloren haben.

Showdown der Supermächte

Doch ein destruktiver und unvorhersehbarer Zollkrieg war nie der richtige Weg, diese Probleme anzugehen (die sich ohnehin durch Chinas Konjunkturankurbelung verbessern würden). Die Zölle beider Seiten richten erheblichen wirtschaftlichen Schaden an; sie erhöhen zudem das Risiko einer militärischen Auseinandersetzung. Ein erfolgversprechenderer Weg für Amerika wäre es, seine Verbündeten in einem Freihandelsblock zu vereinen, der groß genug wäre, um China als Preis für den Beitritt zu einer Änderung seiner Handelspraktiken zu zwingen. Diese Strategie stand hinter der Transpazifischen Partnerschaft (TPP), einem Handelsabkommen, das Trump in seiner ersten Amtszeit platzen ließ. Finanzminister Scott Bessent spricht von einem Handelsabkommen mit Verbündeten und einem gemeinsamen Vorgehen gegenüber China. Doch nachdem Amerika seine Verbündeten tyrannisiert und frühere Abkommen gebrochen hat, wird es feststellen, dass diese weniger zur Zusammenarbeit bereit sind.

So kurzsichtig ist Trumps rücksichtslose Agenda. In nur zehn Tagen hat der Präsident die alten Gewissheiten, die die Weltwirtschaft stützten, zerstört und durch außergewöhnliche Volatilität und Verwirrung ersetzt. Das Chaos mag sich vorerst gelegt haben. Doch es wird sehr lange dauern, das Verlorene wieder aufzubauen .